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鄭州市新鄭市、涼山寧南縣、深圳市光明區(qū)、泉州市泉港區(qū)、徐州市云龍區(qū)
遼陽市遼陽縣、五指山市毛道、慶陽市環(huán)縣、隨州市廣水市、四平市鐵西區(qū)、文山富寧縣、黃南同仁市、湘西州龍山縣、運(yùn)城市垣曲縣、安康市白河縣
成都市崇州市、蘭州市榆中縣、大理賓川縣、洛陽市洛寧縣、贛州市尋烏縣、甘孜爐霍縣、臨沂市蘭陵縣
益陽市南縣、亳州市蒙城縣、宜賓市興文縣、信陽市淮濱縣、宿遷市宿豫區(qū)
駐馬店市上蔡縣、鄭州市金水區(qū)、新鄉(xiāng)市長垣市、果洛瑪多縣、駐馬店市平輿縣、孝感市安陸市、淮安市淮陰區(qū)、天津市和平區(qū)、駐馬店市汝南縣、銅仁市江口縣
汕頭市澄海區(qū)、咸陽市乾縣、漯河市舞陽縣、寧夏石嘴山市平羅縣、嘉峪關(guān)市峪泉鎮(zhèn)、安陽市林州市、漳州市華安縣、臨夏臨夏市
東方市大田鎮(zhèn)、綏化市海倫市、運(yùn)城市稷山縣、葫蘆島市龍港區(qū)、漢中市寧強(qiáng)縣、南昌市新建區(qū)、湘西州花垣縣、黔南獨(dú)山縣、內(nèi)蒙古鄂爾多斯市康巴什區(qū)、襄陽市宜城市
吉林市磐石市、大理劍川縣、大興安嶺地區(qū)塔河縣、錦州市太和區(qū)、文山丘北縣
文昌市龍樓鎮(zhèn)、內(nèi)蒙古通遼市扎魯特旗、撫順市望花區(qū)、大理云龍縣、廣西百色市田東縣、廣西桂林市疊彩區(qū)
濟(jì)寧市曲阜市、晉中市和順縣、杭州市富陽區(qū)、臨汾市吉縣、黔南平塘縣、齊齊哈爾市訥河市
廣西來賓市象州縣、寧德市周寧縣、漳州市漳浦縣、淮北市濉溪縣、東方市感城鎮(zhèn)、銅陵市郊區(qū)、內(nèi)蒙古赤峰市翁牛特旗、信陽市平橋區(qū)、合肥市長豐縣
內(nèi)蒙古呼和浩特市托克托縣、吉林市豐滿區(qū)、海南貴德縣、重慶市秀山縣、溫州市永嘉縣、運(yùn)城市新絳縣、昭通市巧家縣、焦作市武陟縣、畢節(jié)市七星關(guān)區(qū)、眉山市彭山區(qū)
宜春市高安市、寧夏銀川市金鳳區(qū)、鶴壁市鶴山區(qū)、寧波市慈溪市、撫州市樂安縣、達(dá)州市通川區(qū)、汕頭市澄海區(qū)、白山市渾江區(qū)
廣西崇左市扶綏縣、淮北市濉溪縣、惠州市惠東縣、福州市平潭縣、東方市大田鎮(zhèn)、西安市周至縣、定安縣龍河鎮(zhèn)、咸陽市彬州市、楚雄南華縣、溫州市泰順縣
隴南市徽縣、運(yùn)城市絳縣、陵水黎族自治縣光坡鎮(zhèn)、淮安市金湖縣、婁底市新化縣、撫州市金溪縣
陽泉市平定縣、運(yùn)城市臨猗縣、漯河市臨潁縣、鹽城市建湖縣、文昌市馮坡鎮(zhèn)
黃岡市武穴市、屯昌縣南呂鎮(zhèn)、濟(jì)源市市轄區(qū)、九江市修水縣、蚌埠市懷遠(yuǎn)縣、內(nèi)蒙古呼和浩特市新城區(qū)、遼陽市弓長嶺區(qū)、張家界市慈利縣、屯昌縣西昌鎮(zhèn)、涼山金陽縣
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韶關(guān)市始興縣、營口市西市區(qū)、榆林市靖邊縣、吉安市吉州區(qū)、東方市大田鎮(zhèn)、海北剛察縣
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朔州市懷仁市、阜陽市潁東區(qū)、長沙市望城區(qū)、云浮市云安區(qū)、邵陽市隆回縣
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雅安市雨城區(qū)、上饒市弋陽縣、杭州市上城區(qū)、焦作市山陽區(qū)、廣西崇左市扶綏縣、黔東南丹寨縣
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常德市津市市、岳陽市華容縣、甘孜得榮縣、泉州市石獅市、三明市清流縣、瓊海市大路鎮(zhèn)
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山姆麻薯供應(yīng)商立高食品患上“大客戶依賴”癥|界面新聞
界面新聞記者 | 馬越
界面新聞編輯 | 牙韓翔
冷凍烘焙龍頭立高食品2024年營收突破新高，收達(dá)到38.4億元，同比上升9.6%；歸母凈利潤為2.68億元，同比大增266.9%。但這份成績單也暴露了立高食品大客戶依賴的隱憂。貢獻(xiàn)超過一半營收的核心業(yè)務(wù)冷凍烘焙，2024年的營收卻在下滑——收入21.33億元，同比上年減少3.53%。
對此立高食品解釋稱，冷凍烘焙食品收入同比下降主要因為商超核心客戶的產(chǎn)品于2024年中進(jìn)行階段性調(diào)整。
立高食品之所以在市場上成為“隱形巨頭”，在于它是山姆會員店“大爆款”麻薯的供應(yīng)商。綜合其過往招股書和財報，立高食品的第一大客戶就是山姆的母公司沃爾瑪集團(tuán)，在2021-2023年，沃爾瑪?shù)匿N售額占據(jù)立高食品收入的20%以上。
圖片來源：界面圖庫在2024年年報中，立高食品的“第一大客戶”（被推測為沃爾瑪）銷售額占公司總收入的比例達(dá)到了22.91%。但商超渠道收入占比接近25%，同比中個位數(shù)下滑，年報解釋稱主要是公司在核心商超渠道部分產(chǎn)品上架安排進(jìn)行周期性調(diào)整所致。
對于主打B端渠道的公司來說，重點發(fā)展大客戶的好處在于可以集中資源、提升效率，業(yè)務(wù)穩(wěn)定性較高，且能夠依靠大客戶的市場地位為產(chǎn)品背書，無形中節(jié)省了營銷成本。但另一方面，這也意味著公司在強(qiáng)勢渠道面前較為被動，核心業(yè)務(wù)收入隨著大客戶的產(chǎn)品決策波動，以及實現(xiàn)溢價的天花板不夠高。
“面對核心商超渠道，公司扮演的角色是配合客戶的產(chǎn)品上架規(guī)劃，提供合格的產(chǎn)品并且保證及時供應(yīng)。核心商超渠道的經(jīng)營是自主的，我們無法干預(yù)客戶要上架什么產(chǎn)品或者下架什么產(chǎn)品?！痹?024年10月的投資者關(guān)系活動記錄中，立高食品表示，2024年下架的產(chǎn)品種類比往年要多，是受核心商超渠道經(jīng)營方針和戰(zhàn)略決策的影響。
不過這家公司強(qiáng)調(diào)基礎(chǔ)單品麻薯的“獨(dú)家供應(yīng)”地位仍在。
該投資者關(guān)系活動記錄提到，2024年前三季度對比上年同期，麻薯的銷售金額沒有下降，也就是其與核心商超渠道最主要大單品的合作是穩(wěn)固的。立高食品表示，雖然2024年從二、三季度起，有個別產(chǎn)品發(fā)生階段性退市和重新上市的階段性調(diào)整，“但這些調(diào)整都不存在從立高的供應(yīng)鏈體系退市，再從其他友商重新上市的情況?！蹦壳昂诵纳坛赖恼{(diào)整是對產(chǎn)品的設(shè)計以及其內(nèi)部的調(diào)整，并不是處于競爭因素所做的調(diào)整。
頭豹研究院報告顯示，從收入維度上看，中國冷凍烘焙行業(yè)集中度較高，CR5（前5名企業(yè)的市場份額）約占39%，排行前3的企業(yè)分別為立高食品、恩喜村、鑫萬來食品。其中，立高食品以15.5%的市場份額排名第一。
但隨著冷凍烘焙的應(yīng)用場景和市場占有率增加，也有更多資本和公司擠入這一風(fēng)口賽道。
譬如另一上市公司南僑食品，以及被億滋國際在2024年收購的恩喜村都是近年來行業(yè)的后起之秀，而它們也會爭奪大客戶供應(yīng)商的市場份額。根據(jù)收購時披露的相關(guān)文件，2023年恩喜村在中國境內(nèi)冷凍蛋糕代工生產(chǎn)市場占到10%-15%的市場份額，山姆會員店同樣是它的最大客戶——出現(xiàn)在其貨架上的瑞士卷、榴蓮千層、泡芙、芝士蛋糕等產(chǎn)品都有可能來自恩喜村。
值得注意的是，眼下消費(fèi)市場“價格戰(zhàn)”的趨勢，也可能縮減了烘焙產(chǎn)品的溢價空間。
東方證券在2023年8月的一份研報中表示，冷凍烘焙行業(yè)整體長期高速發(fā)展趨勢不變，但需注意商超大客戶競爭加劇，下游價格戰(zhàn)短期或?qū)?yīng)商盈利能力造成影響。
實際上在此前盒馬與山姆的瘋狂商戰(zhàn)中，此類網(wǎng)紅烘焙就成為競爭的焦點。2023年盒馬向山姆發(fā)起“移山價”挑戰(zhàn)時，最先被消費(fèi)者捕捉到并在社交平臺上引發(fā)熱議的，是兩家的榴蓮千層蛋糕從價格到口感的全方位比較——山姆賣128元，盒馬就將價格打到100元以下；山姆調(diào)整到98.8元，盒馬就再降價到89元。
作為烘焙產(chǎn)品的核心供應(yīng)商，一個可能的推測是，立高食品也難免受到價格戰(zhàn)壓力的傳導(dǎo)，但就這家公司此前的表態(tài)來看，價格的調(diào)整更多來自于調(diào)整原料來實現(xiàn)降低成本。
“公司對核心商超渠道在供應(yīng)的產(chǎn)品，一般來說上市后不會調(diào)整價格?！绷⒏呤称贩Q，對于個別產(chǎn)品，如果公司找到了比較好的降本方案，例如個別的原料替換，在保持風(fēng)味和品質(zhì)如一的情況下，公司會在調(diào)整原料后對價格進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整，“這個調(diào)整一定是消費(fèi)者、核心商超渠道以及公司三方共同得利益的，而不會在配料或原料完全不變的情況下單方面壓價?！?/p>
從近年來立高食品冷凍烘焙的毛利率情況看，出現(xiàn)小幅波動。2022-2024年該業(yè)務(wù)的毛利率水平分別為32.62%、30.49%和31.79%。
對于立高食品來說，其長線挑戰(zhàn)仍然是精細(xì)化經(jīng)營好核心商超渠道，并且挖掘更多大客戶。
立高食品在今年1月的投資者活動記錄中提到，公司目前對核心商超的配合在不斷深入。比如原來公司提供冷凍面團(tuán)，由核心商超自己解凍自己烤，而現(xiàn)在公司逐漸提供日配，就是會烤好再配送，在華南和華北都有開展這樣的模式。
另外立高食品也在2024年報中明確，2024年公司成功實現(xiàn)大型茶飲連鎖系統(tǒng)供應(yīng)鏈體系從零到一的突破。2025年要依托公司成熟的大客戶配合經(jīng)驗，積極把握商超調(diào)改的行業(yè)趨勢，在頂尖客戶渠道呈現(xiàn)更多優(yōu)質(zhì)單品。
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